Ethena kurucusu: Kriptoya özgü sermaye tükenmiş olabilir ve altcoin'lerin piyasa değerini artıramıyor olabilir. TradFi tarafından desteklenen token'lar, gelecekte sıradan altcoin'lerden tamamen farklılaşacak.

BlockBeats haberlerine göre, 25 Temmuz'da Ethena Labs'ın kurucusu Guy Young sosyal medyada şunları yazdı: "En büyük endişelerimden biri, kripto paralara özgü sermayenin tükenmiş olması ve altcoin'leri önceki döngünün zirvesinden çıkaramamış olması. 2021'in dördüncü çeyreğinde ve 2024'ün dördüncü çeyreğinde altcoin'lerin toplam nominal piyasa değerinin zirvesini gözlemlediğimde, her ikisi de yaklaşık 1,2 trilyon ABD dolarında durdu (enflasyona göre ayarlanmış değerler neredeyse aynı). Bu, küresel perakende sermayesinin hava projelerinin %99'unun değerlemesinin üst sınırı olabilir mi?

Ancak gerçek işletmelere sahip, fiziksel ürünler üreten ve gerçek kullanıcılar için gelir sağlayan token'lar için, borsada kurumsal yatırımcılara kanallar açmak için devasa bir mavi okyanus var. Küresel borsa değeriyle karşılaştırıldığında, tüm altcoin piyasasının büyüklüğü sadece bir damla. Mevcut NAV primi arbitrajı, açıkçası sadece bir anlık Tava. Saylor tek istisna olabilir. Son tahlilde, sermaye yapısındaki (yarı geri alınamaz + yarı geri alınabilir) benzersiz kaldıraç avantajıdır.

Peki Ethena neden StablecoinX'in ENA hazine stratejisini hâlâ destekliyor? Temel amaç, borsa fonları için bir giriş kanalı oluşturmaktır - bu sermayeler, stablecoin ve dijital dolar alanında süper büyüme gösteren şirketler için önemli bir aşırı talep fazlası oluşturuyor. Bunun kısa vadeli NAV arbitrajıyla hiçbir ilgisi yok. Önemli olan, henüz keşfedilmemiş sermaye havuzlarının önünü açmak. Herkes Ethena'nın risk sermayesi (VC) baskısını çözme ikilemiyle karşı karşıya olduğunu biliyor. Fon toplamada sayısız hata yaptım ve hâlâ bunun üzerinde düşünüyorum. Kripto dünyasında ciddi bir sermaye uyumsuzluğu var: özel risk sermayesi (VC), token değerlemelerini desteklemek için gereken likit sermayeyi çok aşıyor; bu da Web2 dünyasının bir yansıması (özel sermaye, borsanın yalnızca küçük bir kısmını oluşturuyor).

Elbette bu tüm önemsiz kripto paralar için geçerli değil. Sıfır gelirli hava projeleri, hisse senedi kabuklarıyla kaplı olsalar bile hala havadadır. Ancak bunun, geleneksel finans tarafından desteklenebilen ve uzun vadeli büyüme trendleriyle uyumlu birkaç token için büyük bir artı olacağına kesinlikle inanıyorum. Ana akım kripto paralara ek olarak, dünyada bu tür token sayısı 10'u geçmiyor ve sonunda TradFi'nin hiç sormadığı para birimlerinden tamamen farklılaşacaklar.