Kripto Para Piyasasında Gelişmeler: ETF ve DAT Etkisi

Ana Noktalar

• Kripto para piyasasında ETF ve DAT’lerin sermaye çekme kapasitesi düşüşte, bu da fiyatlar üzerinde baskı oluşturuyor.
• Bitcoin’in son düşüşü ve 2025’in genel makroekonomik görünümü, piyasanın riskten kaçınma eğiliminde olduğunu gösteriyor.
• 2025’in son çeyreğinde yaşanan büyük düşüş, hem vadeli işlemler hem de DeFi piyasalarında kaldıraçta büyük yeniden ayarlamalara neden oldu.
• Spot piyasa likiditesi düşük seviyelerde seyrediyor ve küçük işlemler bile büyük fiyat dalgalanmalarına yol açabilir.

WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:37:17

Makroekonomik Görünüm ve Kriptopara Piyasası

2025 yılının kripto para piyasası, geleneksel makroekonomik faktörlerin etkisi altında şekilleniyor. Özellikle Bitcoin, 2025 yılının başında tarihsel zirveler gördü; ancak “Uptober” döneminin ardından beklenmeyen bir şekilde 10.11 tarihindeki ani piyasa çöküşü ile karşılaştı. Bu dönemden sonra Bitcoin’in değeri 4 milyon dolar kadar düştü (yaklaşık %33’lük bir düşüş) ve alternatif kripto paralar daha da büyük darbe aldı. Tüm piyasa değeri ise 3 trilyon dolara yaklaştı.

Kripto varlıklar, makroekonomik ve içsel faktörlerin bir araya gelmesiyle karmaşık bir noktada bulunuyor. Aralık ayındaki faiz indirim beklentilerinin belirsizliği ve teknoloji hisse senetlerinin son dönemdeki zayıf performansı, piyasanın daha temkinli davranmasına neden oldu. Diğer yandan, ETF’ler ve kripto varlık hazineleri (DAT) gibi sabit sermaye çekim kanalları, son dönemde sermaye çıkışlarıyla karşı karşıya kalıyor. 10.11 tarihindeki tasfiye dalgası ise tarihin en büyük kaldıraç çözülmelerinden biri olarak kaydedildi ve bu durumun etkileri piyasada hala hissediliyor. Likidite eksikliği piyasanın hala zor bir durumda olduğunu gösteriyor.

ETF ve DAT Bağlamında Sermaye Akışı

Bitcoin’in yakın zamanda yaşadığı değersizleşme, 2024-2025 yılları arasında sermaye kanallarının taleplerinde yaşanan düşüşten kaynaklanıyor. Ekim ayının ortasından bu yana, ETF’ler ardı ardına haftalarca net sermaye çıkışı yaşamış ve toplam çıkış 49 milyar dolara ulaşmıştır. Bu durum, 2025 yılının Nisan ayında “Kurtuluş Günü” tarifesi duyurusundan önce Bitcoin’in 7,5 milyon dolara düştüğü dönemdeki en büyük geri alınmalardan biri olarak kaydedildi.

Kısa vadeli sermaye çıkışlarına rağmen, blockchain üzerindeki pozisyonlar hala yükseliş gösteriyor. Sadece BlackRock’un IBIT ETF’si bile 780.000 Bitcoin tutarak, geçerli spot Bitcoin ETF toplam pozisyonunun yaklaşık %60’ını oluşturuyor. Bu veri, ETF’lere sermaye akışı devam ederse, bu kanalın daha istikrarlı hale geleceğine işaret ediyor. Tarihsel olarak, risk iştahı arttığında, ETF talebi Bitcoin arzını emmekte önemli bir güç olarak görev almıştır.

DAT’in Borçlanma Yeteneği Üzerine Baskı

Kripto varlık hazineleri (DAT), Bitcoin’in değer kaybetmesiyle birlikte, şirket hisselerinin değeri ve kripto varlık holdinglerinin küçülmesi nedeniyle baskı altında kalmıştır. Bu durum, DAT’lerin sermaye artırabilme ve her bir hisseye daha fazla kripto varlık ekleyebilme yetilerinde sıkıntıya neden olmuştur. Daha küçük ve yeni gelişmekte olan DAT’ler, bu tür piyasa değişimlerine daha duyarlıdır ve piyasa koşullarındaki değişimler maliyet bazlarını ve hisse değerlemelerini daha fazla artırabilir.

Halen en büyük DAT olan Strategy, ortalama 74.333 dolar maliyetle 649.870 Bitcoin tutarak Bitcoin’in güncel toplam arzının %3.2’sini elinde bulunduruyor. Bitcoin fiyatı ve hisse değerlemeleri güçlü olduğunda Strategy’nin satın alma hızı önemli ölçüde artmıştır; fakat son dönemde bu hız düşmüştür. Yine de Strategy, maliyet temelinin piyasa fiyatlarından düşük olmasından dolayı gerçekleşmemiş kar tutmayı sürdürmekte ve eğer fiyat daha da düşer veya endeksten çıkarılma riski artarsa baskı altında kalabilir; ancak piyasa koşullarının iyileşmesi durumunda bu durum düzeltilebilir.

Kripto Piyasasındaki Kaldıraç Çözülmesi

10.11 tarihinde meydana gelen büyük tasfiye, vadeli işlemler, DeFi ve stabilcoin ipotekli kaldıraç zincirlerinin çok katmanlı çözülme döngüsünü başlatmıştır ve bu durumun piyasadaki etkileri hala hissedilmektedir.

Sürekli Vadeli İşlemler Pazarında Çözülme

Kısa sürede, sürekli vadeli işlemler piyasası tarihinde en büyük zorunlu tasfiyelerden biriyle karşılaştı ve aylarca birikmiş olan açık pozisyonlar %30’un üzerinde azaldı. Hyperliquid, Binance ve Bybit gibi borsalardaki açık pozisyon miktarındaki düşüş, önceden ağırlıklı kaldıraç kullanılan alanlarla uyumlu olarak en yüksek oranda kaydedilmiştir. Açık pozisyon hacmi, çöküş öncesi 900 milyar doları aşan zirvenin hala çok altında olup, piyasanın toparlanması ve yeniden ayarlanması sürecinde sistem içindeki kaldıraç temizlenmiştir.

Finansman oranları da benzer şekilde güçsüz hale gelmiş ve bu durum, çok taraflı risk iştahını yeniden ayarlamış. Son dönemde, Bitcoin’in finansman oranları, nötrün biraz altında kalmakta ve bu durum, piyasanın yönsel güveni yeniden inşa edemediğini göstermektedir.

DeFi Kaldıraç Çözülmesi

DeFi kredi piyasası da kademeli bir kaldıraç çözülme süreci yaşamıştır. Eylül ayı sonlarında zirveye ulaşan Aave V3 üzerindeki aktif kredi hacmi, sürekli düşüş göstermektedir. Risk iştahının düşük olması ve teminatların yeniden değerlenmesi karşısında, kredi alanlar kaldıraçlarını azaltarak borçlarını geri ödemektedir. Stabilcoin’lerle fiyatlanan borçlardaki düşüş, en belirgin örnektir ve Ethena USDe’nin sabitliğini kaybetmesinin ardından, USDe ilişkili borçlardaki azalma %65 gibi dramatik bir çöküşle sonuçlanmış ve tam anlamıyla sentetik dolar kaldıraçlarının çözümüne sebep olmuştur.

Ethereum ile ilgili krediler de daralmış: WETH ve likit staking tokenları (LST) kredi hacmi %35-40 oranında azalarak, döngüsel borçlanma stratejilerinin azalması ve getiri sağlayan teminat stratejilerinin daralmasını yansıtmaktadır.

Spot Piyasa Likiditesi

10.11’da meydana gelen tasfiye dalgasının ardından, spot piyasa likiditesi sıkışık kalmaya devam ediyor. Başlıca borsalarda Bitcoin, Ethereum, Solana gibi kripto paraların işlem hacmi derinliği (±%2) Ekim ayı başındaki seviyelerden %30-40 oranında daha düşük seyrediyor ki bu da fiyatların eş zamanlı toparlanmadığını gösteriyor. Emir derinliğindeki azalma nedeniyle, piyasa hala hassastır ve küçük hacimli işlemler bile orantısız fiyat dalgalanmalarına yol açabilir, bu da volatiliteyi artırarak zorunlu satışların etkisini büyütebilir.

Altcoinlerin likidite durumu daha da kötüdür. Ana akım kripto para birimleri dışındaki emir defteri derinliği, daha şiddetli ve kalıcı bir şekilde düşüş göstermektedir ve bu, piyasanın riskli varlıklardan kaçındığını ve piyasa yapıcıların faaliyetlerinin azaldığını yansıtır. Spot likiditesinde tamamen bir iyileşme, fiyat şoklarını azaltacak ve piyasayı dengeleyecektir; ancak şu ana kadar, yetersiz derinlik, sistemdeki baskının henüz tamamen çözülmediğinin en belirgin işaretlerinden biridir.

Kripto Para Piyasası İçin Gelecek Perspektifleri

Kripto para piyasası, ETF ve DAT talebinin azalması, vadeli işlemler ve DeFi piyasalarında kaldıraçların çözülmesi, ve spot piyasa likiditesinin düşük seyretmesi gibi faktörlerden dolayı derin bir yeniden yapılandırma sürecinden geçiyor. Bu değişiklikler fiyatlar üzerinde baskı yaratıyorsa da, piyasa sistemi daha sağlıklı hale gelmekte, kaldıraç seviyeleri azalmakta ve pozisyonlar daha nötr hale gelmekte, temel etmenlere dayanan bir yapıya doğru ilerlemektedir.

Makroekonomik çevre halen ana engel olarak kalmaktadır. Yapay Zeka hisse senetlerindeki güçsüzlük, faiz indirimi beklentilerinin ayarlanması ve genel riskten kaçınma eğilimi piyasa talebini baskılıyor. Eğer başlıca sermaye kanalları (ETF sermaye akışı, DAT artırımı, stabilcoin arz büyümesi) toparlanırsa ve spot likidite geri dönerse, piyasada istikrar sağlanacak ve nihayet tersine dönüş için temel oluşturulacaktır. Bunun öncesinde, pazar makroekonomik koruyucu önlemler ve kripto para içsel pazar yapısının gerilimli dengelemesi arasında kalacaktır.

Sıkça Sorulan Sorular

Kripto para piyasasında ETF’lerin rolü nedir?

ETF’ler (Borsa Yatırım Fonları), yatırımcılara kripto paralara dolaylı yatırım yapma olanağı tanır ve piyasanın likiditesini artırarak fiyatları stabilize edebilirler.

DAT nedir ve kripto piyasasında nasıl etkili olur?

Kripto Varlık Hazineleri (DAT), yatırımcıların daha fazla kripto para satın almalarını ve uzun vadeli tutmalarını teşvik eder; bu da piyasada daha istikrarlı bir ortam yaratır.

Kripto para piyasasındaki likidite neden önemlidir?

Likidite, piyasada alım satım işlemlerinin ne kadar kolay ve hızlı gerçekleşebileceğini belirler; yüksek likidite fiyat dalgalanmalarını azaltır.

Son dönemlerde kripto para piyasasını etkileyen diğer önemli etmenler nelerdir?

Makroekonomik faktörler, teknoloji hisse senetlerinin performansı, faiz oranı beklentileri ve küresel ticaret odaklı riskler, kripto piyasası üzerinde önemli etkilere sahiptir.

DeFi ve vadeli işlem piyasaları kripto piyasasında nasıl bir rol oynar?

DeFi ve vadeli işlem piyasaları, yatırımcılara farklı finansal araçlar ve kaldıraç seçenekleri sunar; bu da piyasanın dinamiklerini ve yatırım stratejilerini çeşitlendirir.